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    财神国际娱乐强推评级]中国国航(601111)6月数据点评:步入旺季、

    时间:2017-05-27 06:36来源:未知 作者:admin 点击:
    财神娱乐 。航空股股价近期有所回调,幅度在10%左右,因其调整近一个月时间,投资者对行业景气度信心开始不足(我们近期与市场沟通,发现普遍预期已经较低)。与股价表现不同的是,行业数据已经连续三周环比上升,油价下跌以及人民币走强也利好航空股,

      财神娱乐。航空股股价近期有所回调,幅度在10%左右,因其调整近一个月时间,投资者对行业景气度信心开始不足(我们近期与市场沟通,发现普遍预期已经较低)。与股价表现不同的是,行业数据已经连续三周环比上升,油价下跌以及人民币走强也利好航空股,我们认为步入旺季,不利因素将消除,当前股价与基本面,估值已具备吸引力,维持公司“强推”评级。

      往年经验看,暑运期间均有不正常天气,只是时间分布不同;但分析其影响,必须综合看运力投放(ASK)与需求(RPK)的增速,因取消航班实际上也会造成执飞航班的客座率于票价上行,而影响的是飞机利用率。从6 月数据来看,单看国航国内运力增速1.8%,似有影响,但结合东航与南航国内航线%左右,影响并不显著。国航运力增速或有其自身调控因素。

      6 月历来淡季,是旺季前的准备季,恰逢今年有端午小长假的错峰因素,但我们合并5-6 月数据看:三大航合计运力增速9.1%,其中国内8.5%,国际11.2%,需求增速10%,其中国内10.4%,国际9.8%,客座率整体80.8%,同比提升0.7 个百分点,其中国内提升1.5,国际下降1.1 个百分点。因此,剔除端午节影响后,行业淡季显著不淡,尤其在一些不正常天气因素下,并没有影响国内整体的需求增速。

      人民币:持续走强,确定性的汇兑大幅正贡献。截至7 月14 号,人民币今年累计升值2.34 个百分点, 人民币每波动1 个百分点对国航影响3.76 亿元,因此以当前汇率水平测算国航或将实现汇兑净收益8.8 亿元。

      2017 年布伦特原油均价51.98 美元,去年同期均价为41.68 美元,同比增长24.7%,其中Q1 同比增长52%,Q2 同比增长8.2%,7 月目前同比增长2.4%;而假设Q3-4 于Q2 持平,则今年Q4 原油价格会出现同比下降(下降0.5%)3.公司公告6 月数据:公司控量保价,执行提价策略。

      RPK 同比增长4.2%,其中国内2.7%、国际7.6%;ASK 同比增长5.2%,其中国内1.8%、国际11.9%。客座率同比下降0.7 个百分点至80.6%,其中国内提升0.7 个百分点,国际下降3 个百分点。

      6 月国内ASK 增速仅1.8%,低于1-6 月累计4.9%的增速,甚至低于4 月因首都机场中跑道维修导致的2.6%增速;

      同时开通国际航线,为暑运旺季做准备,新开航线一定程度拖累了国际线)国航的提价策略也允许其一部分客座率来换取综合收益的提升。

      6 月7 号以来,布伦特原油价格始终低于50 美元,预计全年均价将会低于此前假设的55 美元,

      假设:布伦特原油价格均价53 美元,同比增长17.4%,进口航空煤油到岸完税价格均价4055 元/吨,同比增长21%,同时假设人民币升值1.5 个百分点,

      上调国航2017 年实现归属净利为98.23,对应EPS0.68 元(此前为0.65元,上调4.6%),当前PE 为国航13.8 倍,估值已经低于历史中枢15倍PE,而环比数据连续三周走强,外部油价及人民币因素向好,股价却与此,强调国航“强推”评级。

    (责任编辑:admin)
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